在大盘已上行到4000点心理关口的敏感时期，央行上周末又出台了提高存款准备金率、利率和扩大人民币汇率浮动空间三大政策。在此背景下，股市下一步将何去何从？央行的组合拳将产生哪些影响？

在近日召开的“2007证券中国投资论坛”上，专家们就上述问题展开了热烈讨论。与此同时，东方证券等七大机构也就下一步的市场走向等问题发表了看法。

在近日召开的“2007证券中国投资论坛”上，国务院发展研究中心金融所所长夏斌认为，当前股市属于结构性繁荣，既理性又非理性。上周五央行同时加息、上调准备金率的举措是监管层发出的一个信号，表明对资产价格有所关注，但对股市的影响有限。他认为央行还是要结合资产价格的变动状况，密切关注流动性的变化。

调控对股市影响有限

上周五，央行调控打出“组合拳”，汇率利率准备金率三率齐动。这样一个情形甚为罕见。夏斌指出，该举措对股市肯定会有一些影响，但不会很大。在股市目前这种状况之下加点息不容易对投资选择产生影响。他说，目前资金市场同业拆借率一直低迷显示市场资金非常充裕，长期顺差的局面也难以改变。在外汇储备多、货币供应多的情况下，进行上调准备金率和利率的操作都是必需的。

银河证券研究中心主任藤泰表示，仅仅上调准备金率可能没作用，但三个动作加在一起就有作用了。央行的举措主要还是回收流动性，对资产价格有影响，但影响不会太大。

夏斌认为，央行下一步还是要结合资产价格的变动状况，进一步密切关注流动性的变化。他指出，央行要进一步加大收回流动性的力度，要充分认识到中美利差不是热钱流入的关键因素，外国投资者更看重的是中国企业的高回报，以及中国资产价格包括股票和房地产的上升趋势。要通过提高货币市场、资金市场的利率这个间接指标控制整个信贷规模。他还认为，下一步中国利率改革的重点是缩小银行的利差，这样一方面可以刺激银行发展中间业务，提升和外国银行的竞争能力；另一方面，也可抑制商业银行盲目扩大贷款规模的趋势。